요인 모형의 경제적 직관

금융은 결국 위험과 수익의 균형입니다. 일반적으로 위험이 높을수록 시간이 지날수록 수익이 높아지고, 위험이 낮은 포트폴리오는 시간이 지날수록 수익이 낮아지는 경향이 있어요.

Fama-French 요인 모형에서:

• HML 요인은 높은 밸류에이션의 성장주 수익과 가치주 수익을 비교하여 구성합니다.
• SMB 요인은 시가총액이 작은 스몰캡 주식의 수익과 시가총액이 큰 라지캡 주식의 수익을 비교하여 구성합니다.

그렇다면 사이즈 요인에 대해 역사적으로 무엇이 성립한다고 기대할 수 있을까요?