ファクターモデルにおける経済的直観

ファイナンスはリスクとリターンの関係がすべてです。一般に、リスクが高いほど長期的なリターンは高くなり、リスクが低いポートフォリオはリターンも低くなりやすいです。

Fama-French のファクターモデルでは、

• HML ファクターは、割高に評価されるグロース株のリターンと、バリュー株のリターンを比較して構築します。
• SMB ファクターは、時価総額の小さいスモールキャップ株のリターンと、時価総額の大きいラージキャップ株のリターンを比較して構築します。

サイズ・ファクターについて、歴史的に正しいと期待されるのはどれでしょうか？