Driver 3: De correlatie tussen de rendementen van assets

De derde aanjager van portefeuilleprestaties is de correlatie tussen de rendementen van assets. In het algemeen laat de correlatie zien in welke mate twee rendementen samen op en neer bewegen.

De correlatie van assets heeft grote gevolgen voor de totale portefeuilleprestatie. Deze correlatie is belangrijk omdat je er volatiliteit mee kunt verlagen via diversificatie, oftewel het verminderen van de totale correlatie. Hoe lager de correlatie, hoe beter de portefeuille doorgaans in staat is om grote verliezen in het ene asset deels te compenseren met een klein verlies, of zelfs een winst, in een ander asset.

In het extreme geval van twee identieke rendementen is de correlatie 1 en is er geen diversificatie mogelijk. In het andere extreme geval, waarin het rendement van het ene asset boven gemiddeld is en dat van het andere bijna altijd onder gemiddeld, is de correlatie negatief. De correlatie is 0 wanneer de rendementen lineair onafhankelijk van elkaar zijn. Let op: er kan nog steeds onderlinge afhankelijkheid bestaan op niet-lineair niveau, zelfs wanneer de correlatie 0 is.

Als oefening: stel dat je een gelijkgewogen portefeuille van twee assets hebt. Hun correlatie springt van 0 naar 0,5. Wat gebeurt er met de variantie?

Om je te helpen deze vraag te beantwoorden, hebben we een functie pf_var(x) gemaakt die de portefeuilleveriantie berekent voor de gelijkgewogen portefeuille van aandelen en obligaties, wanneer hun correlatie gelijk wordt verondersteld aan x. Experimenteer met correlatiewaarden en kijk hoe de portefeuilleveriantie verandert wanneer de correlatie stijgt van 0 naar 0,5.