Factor 3: La correlación entre los rendimientos de los activos

El tercer factor del rendimiento de la cartera es la correlación entre los rendimientos de los activos. En términos generales, la correlación te indica cómo tienden a moverse conjuntamente los rendimientos de dos activos.

La correlación entre activos tiene consecuencias importantes en el rendimiento global de la cartera. Es clave porque puede reducir la volatilidad mediante la diversificación, es decir, disminuyendo la correlación total. De hecho, cuanto menor sea la correlación, mayor suele ser la capacidad de la cartera para compensar parcialmente grandes pérdidas en un activo con una pérdida menor, o incluso una ganancia, en otro.

En el caso extremo de dos activos con rendimientos idénticos, la correlación será 1 y no habrá potencial de diversificación. En el otro extremo, si cuando el rendimiento de un activo está por encima de la media el del otro está casi siempre por debajo, la correlación es negativa. La correlación es 0 cuando los rendimientos de los activos son linealmente independientes entre sí. Ten en cuenta que puede existir interdependencia a nivel no lineal incluso cuando la correlación es 0.

Como ejercicio, supón que tienes una cartera de dos activos con pesos iguales. Su correlación pasa de 0 a 0,5. ¿Qué ocurre con la varianza?

Para ayudarte a responder, hemos creado una función pf_var(x) que calcula la varianza de la cartera para una cartera equiponderada de renta variable y bonos, suponiendo que su correlación es igual a x. Prueba distintos valores de correlación y observa cómo cambia la varianza de la cartera cuando la correlación aumenta de 0 a 0,5.