Intuición económica en el modelado por factores

Las finanzas van de riesgo y retorno. Un mayor riesgo suele llevar a mayores retornos a largo plazo, y las carteras de menor riesgo tienden a ofrecer retornos más bajos con el tiempo.

En el modelo de factores de Fama-French:

• El factor HML se construye calculando el retorno de las acciones de crecimiento (o con valoraciones altas) frente al retorno de las acciones de valor.
• El factor SMB se construye calculando el retorno de las acciones de pequeña capitalización (small-cap), es decir, con capitalizaciones de mercado pequeñas, frente al retorno de las acciones de gran capitalización.

¿Qué esperarías que fuese históricamente cierto sobre el factor tamaño?