Ćwiczenie: odlewarowanie współczynnika beta

Firma posiadająca większy dług (czyli wyższy poziom dźwigni finansowej) jest postrzegana jako bardziej ryzykowna niż firma z niższym zadłużeniem. Oznacza to, że stosunek długu do kapitału własnego powinien mieć wpływ na współczynnik beta danej firmy. Przy pozostałych czynnikach bez zmian – im wyższa dźwignia, tym wyższy współczynnik beta.

Aby porównać ryzyko związane z całym przedsiębiorstwem (czyli z jego aktywami), należy wyeliminować wpływ dźwigni finansowej na współczynnik beta każdej firmy. Proces ten nazywany jest „odlewarowaniem bety" (ang. unlevering betas), ponieważ usuwa efekt dźwigni ze współczynnika beta.

Korzystając ze wzoru Fernandeza omówionego w filmie, oblicz odlewarowaną betę spółki Mylan (myl_beta) wynoszącą 1,11 (wartość wyznaczona we wcześniejszych ćwiczeniach). W obliczeniach przyjmij, że wskaźnik dług/kapitał własny Mylana (myl_debt_eq) wynosi 1,68, odpowiednia beta długu (debt_beta) to 0,08, a stopa podatkowa wynosi 40%.

Uwaga: Odlewarowana beta według wzoru Fernandeza wyraża się następująco:

\( (\beta_{MYL} + \beta_D (1 - 0.4) * D/E_{MYL}) / (1 + (1 - 0.4) D/E_{MYL}) \)

gdzie 0,40 to przyjęta stawka podatku w wysokości 40%.

To ćwiczenie jest częścią kursu

Wycena akcji w R

Instrukcje do ćwiczenia

Oblicz odlewarowaną betę spółki Mylan.
Przyjmij stopę podatkową na poziomie 40%.

Interaktywne ćwiczenie praktyczne

Spróbuj tego ćwiczenia, uzupełniając ten przykładowy kod.

# Calculate the Mylan Unlevered Beta
myl_unl_beta <- ___
myl_unl_beta

Edytuj i uruchom kod

To ćwiczenie jest częścią kursu

Wycena akcji w R

SkillTag.level.intermediateSkillTag.label

4.9+

Rozpocznij kurs za darmo

Wiele osób i instytucji inwestuje w akcje. Aby robić to skutecznie, inwestor musi dobrze rozumieć, jak wartość akcji ma się do jej ceny rynkowej. W tym kursie skupiamy się na podstawowych pojęciach z zakresu wyceny akcji. Zaczynamy od omówienia wartości pieniądza w czasie, a następnie przechodzimy do pierwszej z dwóch metod zdyskontowanych przepływów pieniężnych – modelu wyceny opartego na wolnych przepływach pieniężnych dla akcjonariuszy.

Exercise 1: Wprowadzenie do kursu i podstawy wyceny Exercise 2: Wartość pieniądza w czasie Exercise 3: Różnica między wyceną przepływów pieniężnych przedsiębiorstwa a przepływów dla akcjonariuszy Exercise 4: Model wolnych przepływów pieniężnych dla akcjonariuszy Exercise 5: Obliczanie zysku operacyjnego Exercise 6: Oblicz wolne przepływy pieniężne do kapitału własnego Exercise 7: Obliczanie wartości terminalnej Exercise 8: Obliczanie wartości kapitału własnego Exercise 9: Obliczanie wartości bieżącej wolnych przepływów pieniężnych do kapitału własnego Exercise 10: Obliczanie wartości bieżącej wartości końcowej Exercise 11: Oblicz wartość kapitału własnego

Jednym z kluczowych elementów wyceny metodą wolnych przepływów pieniężnych dla akcjonariuszy jest korzystanie z wiarygodnych prognoz. W pierwszej części tego rozdziału omówimy sposoby analizowania prognoz, które pomogą ci zadawać właściwe pytania. W drugiej części przejdziemy do drugiego modelu zdyskontowanych przepływów pieniężnych – modelu zdyskontowanych dywidend. W tym podejściu dyskontujemy oczekiwane dywidendy zamiast wolnych przepływów pieniężnych.

Exercise 1: Analiza prognoz Exercise 2: Analiza trendów przychodów – wykres słupkowy Exercise 3: Analiza trendów przychodów – regresja Exercise 4: Stopa wzrostu wieczystego Exercise 5: Oblicz wskaźnik zatrzymania Exercise 6: Obliczanie stopy wzrostu dla perpetuity Exercise 7: Model zdyskontowanych dywidend Exercise 8: Wycena akcji uprzywilejowanych Exercise 9: Wycena przy braku dywidend w pierwszych latach Exercise 10: Wycena przy założeniu 2 etapów dywidend

Aby dyskontować przepływy pieniężne, potrzebna jest stopa dyskontowa. W przypadku modelu wolnych przepływów pieniężnych dla akcjonariuszy oraz modelu zdyskontowanych dywidend odpowiednią stopą dyskontową jest koszt kapitału własnego. W tym rozdziale omówimy sposób obliczania poszczególnych składników kosztu kapitału własnego.

Exercise 1: Czym jest stopa dyskontowa?Exercise 2: Ryzyko i zwrot Exercise 3: Obliczanie stóp zwrotu Exercise 4: Szacowanie wartości beta Exercise 5: Odlewarowanie współczynników beta Exercise 6: Wzór Hamady vs. wzór Fernandeza Exercise 7: Ćwiczenie: odlewarowanie współczynnika beta

Bieżące ćwiczenie

Exercise 8: Ćwiczenie: relewarowanie bety Exercise 9: Stopa wolna od ryzyka i premia za ryzyko rynkowe Exercise 10: Pobieranie danych o stopie wolnej od ryzyka Exercise 11: Obliczanie historycznej premii za ryzyko kapitałowe Exercise 12: Oblicz koszt kapitału własnego

Wycena relatywna pozwala wykorzystać wyceny porównywalnych spółek do określenia wartości analizowanej firmy. W tym rozdziale omówimy, jak identyfikować spółki porównywalne i obliczać mnożniki wyceny. Pokażemy również, jak analizować czynniki determinujące wartości tych mnożników.

Exercise 1: Wycena relatywna Exercise 2: Identyfikowanie porównywalnych firm Exercise 3: Mnożniki wyceny Exercise 4: Obliczanie mnożników wyceny Exercise 5: Obliczanie odpowiedniego mnożnika Exercise 6: Implikowana cena Exercise 7: Analiza wyznaczników mnożników Exercise 8: Oblicz ROE i wskaźnik P/B Exercise 9: Wykres P/B vs. ROE Exercise 10: Siła zależności Exercise 11: Cena implikowana na podstawie regresji Exercise 12: Różnica w wartościach implikowanych

Ten rozdział łączy zagadnienia z rozdziałów 1–4 w serii ćwiczeń. Przeanalizujesz dane i wycenisz spółkę, korzystając zarówno z metody zdyskontowanych przepływów pieniężnych, jak i z wyceny relatywnej. Na koniec zestawisz wyniki w tabeli podsumowującej.

Exercise 1: Wycena fundamentalna: analiza projekcji Exercise 2: Wizualna analiza danych Exercise 3: Regresja jako narzędzie weryfikacji prognoz Exercise 4: Wycena fundamentalna: implementacja Exercise 5: Koszt kapitału własnego Exercise 6: Oblicz wartość w okresie projekcji Exercise 7: Oblicz wartość końcową Exercise 8: Wartość kapitału własnego na akcję według modelu Free Cash Flow to Equity Exercise 9: Wartość kapitału własnego według modelu zdyskontowanych dywidend Exercise 10: Wycena relatywna Exercise 11: Wartość kapitału własnego na podstawie wskaźnika cena/zysk Exercise 12: Zestawienie wycen w tabeli podsumowującej Exercise 13: Gratulacje!