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Le marché des titres à revenu fixe est vaste et comporte des instruments complexes. Dans ce cours, nous nous concentrons sur les obligations plain vanilla afin de bâtir des bases solides qui vous permettront d'aborder des instruments à revenu fixe plus complexes. Dans ce chapitre, nous expliquons la mécanique de l'évaluation des obligations en nous concentrant sur une obligation sans option, à coupon annuel, à taux fixe et à échéance fixe.
Estimer le rendement à l'échéance — Le rendement à l'échéance (YTM) mesure le rendement attendu pour les investisseurs obligataires s'ils conservent l'obligation jusqu'à l'échéance. Ce chiffre résume la rémunération exigée par les investisseurs pour le risque qu'ils assument en investissant dans une obligation donnée. Nous verrons comment on peut estimer le YTM d'une obligation.
Le risque de taux d'intérêt est le principal risque auquel font face les investisseurs obligataires. Lorsque les taux d'intérêt montent, les prix des obligations baissent. Pour cette raison, on accorde beaucoup d'attention à la sensibilité du prix d'une obligation donnée aux variations des taux d'intérêt. Dans ce chapitre, nous amorçons la discussion avec une mesure simple de la volatilité du prix d'une obligation — la valeur en prix d'un point de base. Ensuite, nous abordons la duration et la convexité, deux mesures courantes utilisées pour gérer le risque de taux d'intérêt.
Exercice en cours
Nous réunirons toutes les techniques que vous avez apprises aux chapitres un à trois dans un exemple intégrateur. On vous demandera d'évaluer une obligation en utilisant le rendement d'une obligation comparable et d'estimer la duration et la convexité de l'obligation.