前幾年不配息時的估值
即使公司目前不配息，隨著公司成熟，未來仍可能開始配發股利。因此，我們依然可以使用股利折現模型。核心概念是：當股東在某個時間點能收到現金流時，就把那些現金流折現回來。假設同一家公司在第 5 年之前都不配息（前 5 年沒有預期現金流），但你預期從第 6 年開始公司會配息（也就是你自第 6 年起開始收到現金流）。
要評價這家公司，我們會用兩步驟。第一步，先用上一題評價特別股的同一個公式，去計算未來開始配息時的特別股價值。請注意，依前一題的公式，若現金流自第 6 年開始，你計算到的是第 5 年時點的現值。第二步，從那個未來時點（第 5 年）把特別股價值折現回今天。
假設你持有的特別股面額（stated_value）為 $25，第 6 年起的股利率（div_rate）為 5%，特別股權成本（kp）為 10%，那這檔特別股今天的價值是多少？
本練習屬於課程
在 R 進行股權估值
練習說明
- 先計算該股票在第 5 年的價值。
- 再把第 5 年的價值折現到今天。
動手互動練習
試著完成這個範例程式碼，體驗一下這個練習。
# Value of Preferred if dividends start five years from now
pref_value_yr5 <- (___) / ___
pref_value_yr5
# Value discounted to present
pref_value <- ___ / ___
pref_value