การประเมินมูลค่าเมื่อไม่มีเงินปันผลในช่วงปีแรก
แม้บริษัทจะยังไม่จ่ายเงินปันผลในปัจจุบัน แต่เมื่อบริษัทเติบโตขึ้น เราก็อาจคาดได้ว่าจะมีการจ่ายเงินปันผลในอนาคต ดังนั้น โมเดล Dividend Discount จึงยังสามารถนำมาใช้ได้ แนวคิดคือการคิดลดกระแสเงินสดที่ผู้ถือหุ้นจะได้รับ ณ เวลาที่ได้รับจริง สมมติว่าบริษัทเดิมไม่จ่ายเงินปันผลตั้งแต่ตอนนี้จนถึงปีที่ 5 (ห้าปีที่ไม่มีกระแสเงินสด) แต่คาดว่าในปีที่ 6 บริษัทจะเริ่มจ่ายเงินปันผล (กล่าวคือ คุณจะได้รับกระแสเงินสดตั้งแต่ปีที่ 6 เป็นต้นไป)
ในการประเมินมูลค่าบริษัท เราจะใช้กระบวนการสองขั้นตอน ขั้นแรก ใช้สูตรเดิมจากแบบฝึกหัดที่ผ่านมาเพื่อคำนวณมูลค่าหุ้นบุริมสิทธิ์ ณ จุดที่เริ่มจ่ายเงินปันผลในอนาคต ทั้งนี้ เมื่อกระแสเงินสดเริ่มต้นในปีที่ 6 สูตรดังกล่าวจะให้ค่าปัจจุบัน ณ ปีที่ 5 ขั้นที่สอง นำมูลค่าหุ้นบุริมสิทธิ์ ณ ปีที่ 5 นั้นมาคิดลดกลับมายังปัจจุบัน
สมมติว่าคุณถือหุ้นบุริมสิทธิ์ที่มีมูลค่าตามบัญชี (stated_value) อยู่ที่ $25 อัตราเงินปันผล (div_rate) ที่เริ่มจ่ายในปีที่ 6 คือ 5% และต้นทุนของหุ้นบุริมสิทธิ์ (kp) คือ 10% มูลค่าของหุ้นบุริมสิทธิ์ในปัจจุบันคือเท่าใด
แบบฝึกหัดนี้เป็นส่วนหนึ่งของหลักสูตร
การประเมินมูลค่าหุ้นด้วย R
คำแนะนำการฝึกหัด
- คำนวณมูลค่าของหุ้น ณ ปีที่ 5
- คิดลดมูลค่าในปีที่ 5 กลับมายังปัจจุบัน
แบบฝึกหัดเชิงโต้ตอบแบบลงมือทำ
ลองทำแบบฝึกหัดนี้โดยเติมโค้ดตัวอย่างนี้ให้สมบูรณ์
# Value of Preferred if dividends start five years from now
pref_value_yr5 <- (___) / ___
pref_value_yr5
# Value discounted to present
pref_value <- ___ / ___
pref_value