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연습 문제

유보율 계산하기

기업 가치의 큰 비중은 종종 말기 가치에 담겨 있어요. 그리고 말기 가치는 여러분이 가정한 영구 성장률(PGR: Perpetuity Growth Rate)의 영향을 받습니다. 따라서 PGR은 거시 경제 현실과 비교해 검증해야 합니다. 예를 들어, PGR은 전체 경제의 장기 예상 성장률보다 클 수 없다는 경험칙을 사용할 수 있어요. 이유는 PGR이 경제 성장률을 영구히 웃돈다면, 시간이 지날수록 그 회사가 결국 경제 전체가 된다는 뜻이 되어 현실적이지 않기 때문입니다.

또 다른 방법은 일관성 검증을 사용하는 것입니다. 특히 말기 구간에서 사용한 PGR이 재투자율과 자기자본이익률(ROE) 전망치와 일치하는지 확인해야 합니다. PGR은 매우 장기적으로 지속 가능해야 하므로, 외부 자금 조달 없이(즉, 외부 금융 제공 없음) 기업의 정상적인 영업만으로도 영구히 유지될 수 있는 성장률로 생각할 수 있습니다. 이는 성장률이 기업 이익 중 재투자되는 비율과 그 신규 투자에서 기대되는 수익에 의해 결정된다는 뜻입니다.

이 계산의 첫 번째 구성 요소는 유보율로, 재투자 금액을 세후이익으로 나눈 값입니다. 2017년부터 2021년까지의 전망치에 대한 after_tax_income, depn_amort, incr_wc, capex 객체가 메모리에 저장되어 있어요. 이 분석에서는 유보율을 마지막 해의 전망치를 사용해 계산한다고 가정합니다(즉, 벡터의 다섯 번째 요소를 사용하세요).

지침

100 XP
  • 재투자 금액을 계산하세요.
  • 유보율을 계산하세요.

참고: 마지막 해의 전망치(벡터의 다섯 번째 요소)를 사용하세요.