Calculer le taux de rétention

Une grande partie de la valeur d'une entreprise se retrouve souvent dans la valeur terminale. À son tour, cette valeur est influencée par le taux de croissance à perpétuité (PGR) que vous supposez. Ainsi, il faut confronter le PGR à la réalité économique. Pour ce faire, on peut utiliser des règles empiriques, par exemple le PGR ne peut pas être supérieur au taux de croissance à long terme prévu de l'ensemble de l'économie. La raison est qu'un PGR supérieur au taux de croissance de l'économie à perpétuité implique que l'entreprise finirait par représenter toute l'économie, ce qui n'est pas réaliste.

On peut aussi effectuer des vérifications de cohérence. En particulier, nous voulons nous assurer que le PGR utilisé est cohérent avec le taux de réinvestissement et les projections du rendement des capitaux propres durant la période terminale. Le PGR doit être soutenable à très long terme; on peut donc le voir comme un taux de croissance que les activités normales de l'entreprise peuvent maintenir à perpétuité (c.-à-d. sans financement externe). Cela signifie que la croissance dépend de la part des bénéfices de l'entreprise qui est réinvestie et du rendement attendu de ces nouveaux investissements.

Le premier élément de ce calcul est le taux de rétention, soit le montant du réinvestissement divisé par le revenu après impôt. Les objets after_tax_income, depn_amort, incr_wc et capex pour les projections de 2017 à 2021 sont en mémoire. Aux fins de cette analyse, supposez que le taux de rétention est calculé à partir des projections de la dernière année (c.-à-d. utilisez le cinquième élément du vecteur).