Évaluation en supposant 2 phases de dividendes
On peut aussi utiliser le modèle d'actualisation des dividendes même lorsque les dividendes de l'entreprise ne sont pas les mêmes chaque année. Par exemple, une entreprise peut connaître une période initiale où les dividendes sont plus élevés pendant sa croissance (1re phase), puis, une fois arrivée à maturité, réduire ses dividendes (2e phase). Pour évaluer ce type d'actif, l'idée est d'examiner la répartition des flux de trésorerie chaque année et de les actualiser à aujourd'hui. Toutefois, après avoir établi ces flux, vous pourriez constater que certaines étapes de calcul peuvent être simplifiées à l'aide de formules. Plus précisément, dans l'exemple ci-dessus, pour la 2e phase où un dividende plus faible est versé pour toujours, vous pouvez utiliser la formule de la perpétuité avec croissance vue plus tôt.
Dans la 1re phase, les versements de dividendes élevés ont lieu pendant une période finie. Nous pouvons établir les flux de trésorerie pour les premières années, puis actualiser chacun de ces flux annuels à aujourd'hui. Dans la 2e phase, nous utilisons la formule de la perpétuité avec croissance pour évaluer les versements de dividendes plus faibles à perpétuité.
Dans cet exercice, supposez que l'action privilégiée verse un taux de dividende plus élevé de 10 % de l'Année 1 à 5, soit 2,50 $ par année (high_div). Le taux d'actualisation pertinent (kp) pour les Années 1 à 5 est de 10 %. La valeur actuelle des dividendes à partir de l'Année 6, que nous avons calculée dans l'exercice précédent, est conservée en mémoire sous pref_value_low. Quelle est la valeur de cette action privilégiée?
Remarque : Comme nous ajoutons la valeur de cinq années supplémentaires de flux de trésorerie, la valeur de l'action privilégiée dans cet exemple sera plus élevée que la valeur de 7,76 $ de l'exercice précédent.
Cette activité fait partie du cours
Évaluation des actions dans R
Instructions de l’exercice
- Calculez le dividende privilégié pendant la 1re phase.
- Ajoutez une variable pour le nombre de périodes d'actualisation.
- Calculez les facteurs d'actualisation.
- Calculez la valeur actuelle des dividendes pour les Années 1 à 5.
- Calculez la valeur actuelle de tous les flux de trésorerie de la 1re phase.
- Additionnez la valeur de la 1re phase à celle de la 2e phase (période de dividendes faibles).
Exercice interactif pratique
Essayez cet exercice en complétant ce code d’exemple.
# Preferred dividend in Years 1 to 5
high_div <- ___
# Create vector of Year 1-5 dividends
pref_cf <- rep(high_div, 5)
# Convert to data frame
pref_df <- data.frame(pref_cf)
# Add discount periods
pref_df$periods <- ___
# Calculate discount factors
pref_df$pv_factor <- ___
# Calculate PV of dividends
pref_df$pv_cf <- ___
# Calculate value during high stage
pref_value_high <- ___
# Calculate value of the preferred stock
___