Bewertung bei ausbleibenden Dividenden in den ersten Jahren
Auch wenn ein Unternehmen heute keine Dividenden zahlt, kann es in Zukunft, wenn es reifer wird, durchaus Dividenden ausschütten. Deshalb können wir trotzdem das Dividend-Discount-Modell verwenden. Die Idee ist, die verfügbaren Cashflows für die Aktionärin/den Aktionär genau dann abzuzinsen, wenn sie anfallen. Angenommen, das gleiche Unternehmen zahlt bis Jahr 5 keine Dividenden (fünf Jahre ohne erwartete Cashflows), aber du erwartest, dass ab Jahr 6 Dividenden gezahlt werden (d. h., du erhältst ab Jahr 6 Cashflows).
Zur Bewertung des Unternehmens nutzen wir ein zweistufiges Verfahren. Erstens verwendest du dieselbe Formel aus der letzten Aufgabe, um die Vorzugsaktie zu bewerten, sobald sie in der Zukunft mit Dividendenzahlungen beginnt. Beachte: Mit der Formel aus der vorherigen Aufgabe erhältst du, wenn der Cashflow in Jahr 6 beginnt, einen Barwert zum Zeitpunkt Jahr 5. Zweitens diskontieren wir diesen Wert der Vorzugsaktie von diesem zukünftigen Zeitpunkt (Jahr 5) auf heute zurück.
Angenommen, du besitzt eine Vorzugsaktie mit einem Nennwert (stated_value) von $25, einer Dividendenrate (div_rate) ab Jahr 6 von 5 % und Kosten des Vorzugskapitals (kp) von 10 %. Wie hoch ist der heutige Wert der Vorzugsaktie?
Diese Übung ist Teil des Kurses
<Kurs>Aktienbewertung in R</Kurs>Übungsanweisungen
- Berechne den Wert der Aktie in Jahr 5.
- Diskontiere den Wert aus Jahr 5 auf den heutigen Zeitpunkt.
Interaktive praktische Übung
Versuche dich an dieser Übung, indem du diesen Beispielcode vervollständigst.
# Value of Preferred if dividends start five years from now
pref_value_yr5 <- (___) / ___
pref_value_yr5
# Value discounted to present
pref_value <- ___ / ___
pref_value