Bewertung mit 2 Phasen von Dividenden
Wir können das Dividendendiskontierungsmodell auch verwenden, wenn die Dividenden eines Unternehmens nicht jedes Jahr gleich sind. Ein Unternehmen kann beispielsweise zunächst eine Phase mit höheren Dividenden haben, während es wächst (1. Phase). Wenn das Unternehmen reift, senkt es seine Dividenden (2. Phase). Um diese Art von Vermögenswert zu bewerten, überlegst du dir, wie die Cashflows jedes Jahr anfallen, und diskontierst diese Cashflows auf den heutigen Zeitpunkt. Nachdem du die Cashflows dargestellt hast, wirst du oft sehen, dass sich ein Teil der Berechnungen mit vereinfachenden Formeln lösen lässt. Konkret kannst du in der oben beschriebenen 2. Phase, in der dauerhaft ein niedrigerer Dividendenbetrag gezahlt wird, die Formel für die Ewige Rente mit Wachstum verwenden, die du zuvor gelernt hast.
In der 1. Phase treten die hohen Dividendenzahlungen über einen endlichen Zeitraum auf. Wir können die Cashflows für die ersten Jahre auflisten und dann jeden dieser jährlichen Cashflows auf den heutigen Wert abzinsen. In der 2. Phase verwenden wir die Formel für die Ewige Rente mit Wachstum, um die niedrigeren Dividendenzahlungen bis in die Ewigkeit zu bewerten.
In dieser Übung gilt: Die Vorzugsaktie zahlt von Jahr 1 bis 5 eine höhere Dividendenrate von 10 % bzw. $2,50 pro Jahr (high_div). Der relevante Diskontsatz (kp) für die Jahre 1 bis 5 beträgt 10 %. Der Barwert der Dividenden ab Jahr 6, den wir in der vorherigen Übung berechnet haben, ist im Speicher als pref_value_low abgelegt. Wie hoch ist der Wert dieser Vorzugsaktie?
Hinweis: Da wir den Wert von zusätzlichen fünf Jahren Cashflows addieren, wird der Wert der Vorzugsaktie in diesem Beispiel höher sein als der Wert von $7,76 aus der vorherigen Übung.
Diese Übung ist Teil des Kurses
Aktienbewertung in R
Anleitung zur Übung
- Berechne die Vorzugsdividende in der 1. Phase.
- Füge eine Variable für die Anzahl der Abzinsungsperioden hinzu.
- Berechne die Abzinsungsfaktoren.
- Berechne den Barwert der Dividenden für die Jahre 1 bis 5.
- Berechne den Barwert aller Cashflows aus der 1. Phase.
- Addiere den Wert der 1. Phase zum Wert der 2. Phase (Phase mit niedriger Dividende).
Interaktive Übung
Vervollständige den Beispielcode, um diese Übung erfolgreich abzuschließen.
# Preferred dividend in Years 1 to 5
high_div <- ___
# Create vector of Year 1-5 dividends
pref_cf <- rep(high_div, 5)
# Convert to data frame
pref_df <- data.frame(pref_cf)
# Add discount periods
pref_df$periods <- ___
# Calculate discount factors
pref_df$pv_factor <- ___
# Calculate PV of dividends
pref_df$pv_cf <- ___
# Calculate value during high stage
pref_value_high <- ___
# Calculate value of the preferred stock
___