Thesaurierungsquote berechnen

Ein großer Teil des Unternehmenswerts steckt oft im Terminal Value. Dieser wiederum wird von der angenommenen ewigen Wachstumsrate (Perpetuity Growth Rate, PGR) beeinflusst. Deshalb sollte die PGR an der wirtschaftlichen Realität gemessen werden. Als Faustregel gilt zum Beispiel, dass die PGR nicht höher sein kann als die langfristige Wachstumsrate der Gesamtwirtschaft. Der Grund: Eine PGR oberhalb der Wachstumsrate der Wirtschaft bis in alle Zukunft würde bedeuten, dass das Unternehmen irgendwann die gesamte Wirtschaft ausmacht – eine unrealistische Annahme.

Alternativ lassen sich Konsistenzprüfungen durchführen. Insbesondere wollen wir sicherstellen, dass die verwendete PGR mit der Reinvestitionsquote und den Eigenkapitalrendite-Prognosen in der Terminalphase übereinstimmt. Die PGR sollte über einen sehr langen Zeitraum nachhaltig sein. Du kannst sie daher als eine Wachstumsrate verstehen, die durch den normalen Geschäftsbetrieb auf Dauer getragen werden kann (d. h. es wird keine externe Finanzierung bereitgestellt). Das bedeutet, dass das Wachstum davon abhängt, welcher Anteil des Gewinns im Unternehmen reinvestiert wird und welche Rendite diese neuen Investitionen voraussichtlich erzielen.

Die erste Komponente dieser Berechnung ist die Thesaurierungsquote: der Reinvestitionsbetrag geteilt durch den Nachsteuergewinn. Die Objekte after_tax_income, depn_amort, incr_wc und capex für die Prognosen 2017 bis 2021 sind im Speicher vorhanden. Für diese Analyse gilt: Berechne die Thesaurierungsquote anhand der Projektion des letzten Jahres (also verwende das fünfte Element des Vektors).