Värdering med 2 utdelningsfaser
Utdelningsdiskonteringsmodellen kan också användas när ett företags utdelningar varierar från år till år. Ett företag kan till exempel ha en inledande period med högre utdelningar under tillväxtfasen (fas 1), och sedan sänka utdelningarna när företaget mognar (fas 2). För att värdera den här typen av tillgång gäller det att kartlägga kassaflödena för varje år och sedan diskontera dem tillbaka till nuvärdet. När kassaflödena är utlagda kan det visa sig att vissa beräkningar går att förenkla med hjälp av formler. I fas 2, där en lägre utdelning betalas ut för alltid, kan du använda den formel för evighetsannuitet med tillväxt som du lärde dig tidigare.
I fas 1 betalas de högre utdelningarna under en begränsad tidsperiod. Du lägger ut kassaflödena för de första åren och diskonterar sedan vart och ett av dessa årliga kassaflöden till nuvärdet. I fas 2 använder du formeln för evighetsannuitet med tillväxt för att värdera de lägre utdelningarna ut i evigheten.
I den här övningen antar vi att den preferensaktie betalar en högre utdelningsränta på 10 % från år 1 till år 5, det vill säga 2,50 dollar per år (high_div). Den relevanta diskonteringsräntan (kp) för år 1 till 5 är 10 %. Nuvärdet av utdelningarna från och med år 6, som beräknades i föregående övning, finns lagrad i minnet som pref_value_low. Vad är värdet på denna preferensaktie?
Observera: Eftersom vi lägger till värdet av ytterligare fem års kassaflöden blir preferensaktiens värde i det här exemplet högre än värdet på 7,76 dollar från föregående övning.
Den här övningen är en del av kursen
Aktievärdering i R
Övningsinstruktioner
- Beräkna den föredragna utdelningen under fas 1.
- Lägg till en variabel för antalet diskonteringsperioder.
- Beräkna diskonteringsfaktorerna.
- Beräkna nuvärdet av utdelningarna för år 1 till 5.
- Beräkna nuvärdet av samtliga kassaflöden från fas 1.
- Addera värdet från fas 1 med värdet från fas 2 (perioden med lägre utdelning).
Interaktiv övning med praktiskt arbete
Testa den här övningen genom att slutföra den här exempelkoden.
# Preferred dividend in Years 1 to 5
high_div <- ___
# Create vector of Year 1-5 dividends
pref_cf <- rep(high_div, 5)
# Convert to data frame
pref_df <- data.frame(pref_cf)
# Add discount periods
pref_df$periods <- ___
# Calculate discount factors
pref_df$pv_factor <- ___
# Calculate PV of dividends
pref_df$pv_cf <- ___
# Calculate value during high stage
pref_value_high <- ___
# Calculate value of the preferred stock
___