1. Học hỏi
    2. /
  2. Khoa Học
    3. /
  3. Định giá cổ phiếu bằng R
Connected

Bài tập

Tính tỷ lệ giữ lại

Một tỷ trọng lớn trong giá trị của doanh nghiệp thường nằm ở giá trị cuối kỳ (terminal value). Giá trị cuối kỳ lại chịu ảnh hưởng bởi Tỷ lệ tăng trưởng vĩnh cửu (PGR) mà bạn giả định. Vì vậy, PGR cần được kiểm chứng so với thực tế kinh tế. Có thể dùng các quy tắc kinh nghiệm, chẳng hạn PGR không thể lớn hơn tốc độ tăng trưởng dài hạn dự phóng của toàn bộ nền kinh tế. Lý do là nếu PGR lớn hơn tốc độ tăng trưởng của nền kinh tế mãi mãi thì ngụ ý công ty sẽ trở thành toàn bộ nền kinh tế trong tương lai, điều này không hợp lý.

Ngoài ra, bạn có thể thực hiện các kiểm tra tính nhất quán. Cụ thể, chúng ta muốn bảo đảm PGR sử dụng phù hợp với tỷ lệ tái đầu tư và dự phóng lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu trong giai đoạn cuối kỳ. PGR cần bền vững trong rất dài hạn, nên có thể xem đây là tốc độ tăng trưởng được duy trì bởi hoạt động kinh doanh bình thường của doanh nghiệp mãi về sau (tức là không có nguồn tài trợ bên ngoài). Điều này ngụ ý tăng trưởng là hàm của phần lợi nhuận của doanh nghiệp được tái đầu tư trở lại và mức lợi tức kỳ vọng từ các khoản đầu tư mới đó.

Thành phần đầu tiên của phép tính này là tỷ lệ giữ lại, được xác định bằng số tiền tái đầu tư chia cho lợi nhuận sau thuế. Các đối tượng after_tax_income, depn_amort, incr_wc và capex cho các dự phóng 2017 đến 2021 đã được lưu trong bộ nhớ. Cho mục đích phân tích này, giả sử tỷ lệ giữ lại được tính bằng dự phóng của năm cuối cùng (tức là dùng phần tử thứ năm của vector).

Hướng dẫn

100 XP
  • Tính số tiền tái đầu tư.
  • Tính tỷ lệ giữ lại.

Lưu ý: Dùng dự phóng của năm cuối (phần tử thứ năm của vector).