1. Học hỏi
    2. /
  2. Khoa Học
    3. /
  3. Định giá cổ phiếu bằng R
Connected

Bài tập

Định giá với giả định 2 giai đoạn cổ tức

Bạn cũng có thể dùng mô hình chiết khấu cổ tức ngay cả khi cổ tức của doanh nghiệp không giống nhau qua các năm. Ví dụ, một doanh nghiệp có thể trải qua giai đoạn đầu tăng trưởng với mức cổ tức cao hơn (giai đoạn 1), nhưng khi đã trưởng thành thì giảm mức cổ tức (giai đoạn 2). Để định giá loại tài sản này, bạn cần hình dung các dòng tiền mỗi năm được phân bổ ra sao và chiết khấu các dòng tiền đó về hiện tại. Tuy nhiên, sau khi bạn sắp xếp các dòng tiền, có thể nhận ra rằng một số phép tính có thể được rút gọn bằng các công thức đơn giản hóa. Cụ thể, trong ví dụ trên, giai đoạn 2 với mức cổ tức thấp được trả mãi mãi, bạn có thể dùng công thức Vĩnh cửu có tăng trưởng (Perpetuity with Growth) mà bạn đã học trước đó.

Ở giai đoạn 1, các khoản chi trả cổ tức cao chỉ diễn ra trong một thời gian hữu hạn. Ta có thể liệt kê dòng tiền cho vài năm đầu và chiết khấu từng dòng tiền hằng năm đó về hiện tại. Ở giai đoạn 2, ta dùng công thức Vĩnh cửu có tăng trưởng để định giá các khoản cổ tức thấp kéo dài vĩnh viễn.

Trong bài tập này, giả sử cổ phiếu ưu đãi trả mức cổ tức cao 10% từ Năm 1 đến Năm 5, tương đương $2.50 mỗi năm (high_div). Lãi suất chiết khấu phù hợp (kp) cho Năm 1 đến Năm 5 là 10%. Giá trị hiện tại của các khoản cổ tức từ Năm 6 trở đi, mà chúng ta đã tính ở bài trước, được lưu trong bộ nhớ với tên pref_value_low. Giá trị của cổ phiếu ưu đãi này là bao nhiêu?

Lưu ý: Vì chúng ta cộng thêm giá trị của năm năm dòng tiền nữa, nên giá trị cổ phiếu ưu đãi trong ví dụ này sẽ cao hơn mức $7.76 ở bài trước.

Hướng dẫn

100 XP
  • Tính cổ tức ưu đãi trong giai đoạn 1.
  • Thêm biến cho số kỳ chiết khấu.
  • Tính các hệ số chiết khấu.
  • Tính giá trị hiện tại của các khoản cổ tức cho Năm 1 đến Năm 5.
  • Tính giá trị hiện tại của toàn bộ dòng tiền trong giai đoạn 1.
  • Cộng giá trị giai đoạn 1 với giá trị giai đoạn 2 (giai đoạn cổ tức thấp).