İlk Birkaç Yıl Temettü Olmadığını Varsayarak Değerleme
Bir şirket bugün temettü ödemese bile, şirket olgunlaştıkça gelecekte temettü ödemesini bekleyebiliriz. Bu yüzden, yine de temettü indirgeme modelini kullanabiliriz. Buradaki fikir, hissedar için mevcut olan nakit akışlarını, ne zaman mevcutlarsa o zamana indirgemektir. Diyelim ki aynı şirket Yıl 5’e kadar temettü ödemiyor (beş yıl boyunca beklenen nakit akışı yok) ama Yıl 6’da temettü ödemeye başlayacağını (yani nakit akışlarını Yıl 6’dan itibaren alacağını) bekliyorsun.
Şirketi değerlemek için iki adımlı bir yöntem kullanırız. İlk olarak, önceki egzersizdekiyle aynı formülü kullanarak, gelecekte temettü ödemeye başladığında imtiyazlı hissenin değerini hesapla. Dikkat: Önceki egzersizdeki formülü kullandığında, nakit akışı Yıl 6’da başladığı için Yıl 5 itibarıyla bir bugünkü değer hesaplamış olursun. İkinci olarak, o gelecek tarihten (Yıl 5) bugüne dönerek bu imtiyazlı hisse değerini iskonto ederiz.
Yıl 6’da başlaması beklenen %5’lik temettü oranına (div_rate), $25 nominal değere (stated_value) ve %10 imtiyazlı özsermaye maliyetine (kp) sahip bir imtiyazlı hisse senedine sahip olduğunu varsay. Bu imtiyazlı hissenin bugünkü değeri nedir?
Bu egzersiz, kursun bir parçasıdır
R ile Hisse Değerleme
Egzersiz talimatları
- Hissenin Yıl 5 değerini hesapla.
- Yıl 5 değerini bugüne iskonto et.
Uygulamalı etkileşimli egzersiz
Bu egzersizi bu örnek kodu tamamlayarak deneyin.
# Value of Preferred if dividends start five years from now
pref_value_yr5 <- (___) / ___
pref_value_yr5
# Value discounted to present
pref_value <- ___ / ___
pref_value