2 Aşamalı Temettü Varsayımıyla Değerleme
Firmanın temettüleri her yıl aynı olmasa bile temettü iskonto modelini kullanabiliriz. Örneğin, bir firma büyürken ilk dönemde daha yüksek temettüler ödeyebilir (1. aşama), ancak olgunlaştığında temettülerini düşürebilir (2. aşama). Bu tür bir varlığı değerlemek için her yıl nakit akışlarının nasıl oluştuğunu düşünür ve bu nakit akışlarını bugüne iskonto ederiz. Ancak nakit akışlarını düzenledikten sonra, bazı hesaplamaları basitleştirici formüllerle yapabileceğini görebilirsin. Özellikle, yukarıdaki durumda 2. aşamada temettü tutarı sonsuza kadar daha düşükse, daha önce öğrendiğin Büyümeli Süreklilik (Perpetuity with Growth) formülünü kullanabilirsin.
- aşamada yüksek temettü ödemeleri sınırlı bir süre için gerçekleşir. İlk birkaç yılın nakit akışlarını yazabilir ve her bir yıllık nakit akışını bugüne iskonto edebiliriz. 2. aşamada ise daha düşük temettü ödemelerini sonsuza kadar değerlemek için Büyümeli Süreklilik formülünü kullanırız.
Bu egzersizde, imtiyazlı hissenin 1. yıldan 5. yıla kadar %10’luk daha yüksek bir temettü oranı ödediğini veya yılda $2,50 (high_div) verdiğini varsay. 1’den 5’e kadar olan yıllar için ilgili iskonto oranı (kp) %10’dur. 6. yıldan itibaren temettülerin bugünkü değeri, önceki egzersizde hesaplandı ve pref_value_low olarak bellekte saklandı. Bu imtiyazlı hissenin değeri nedir?
Not: Beş yıllık ek nakit akışı değeri eklediğimiz için, bu örnekte imtiyazlı hissenin değeri, önceki egzersizdeki $7,76 değerinden daha yüksek olacaktır.
Bu egzersiz
R ile Hisse Değerleme
kursunun bir parçasıdırEgzersiz talimatları
- 1. aşamadaki imtiyazlı temettüyü hesapla.
- İskonto dönemlerinin sayısı için bir değişken ekle.
- İskonto faktörlerini hesapla.
- 1’den 5’e kadar olan yılların temettülerinin bugünkü değerini hesapla.
- 1. aşamadaki tüm nakit akışlarının bugünkü değerini hesapla.
- 1. aşamadaki değeri 2. aşamadaki değerle (düşük temettü dönemi) topla.
Uygulamalı interaktif egzersiz
Bu örnek kodu tamamlayarak bu egzersizi bitirin.
# Preferred dividend in Years 1 to 5
high_div <- ___
# Create vector of Year 1-5 dividends
pref_cf <- rep(high_div, 5)
# Convert to data frame
pref_df <- data.frame(pref_cf)
# Add discount periods
pref_df$periods <- ___
# Calculate discount factors
pref_df$pv_factor <- ___
# Calculate PV of dividends
pref_df$pv_cf <- ___
# Calculate value during high stage
pref_value_high <- ___
# Calculate value of the preferred stock
___