Calcola il Retention Ratio

Una grande parte del valore dell'azienda si trova spesso nel valore terminale. A sua volta, il valore terminale è influenzato dal tasso di crescita in perpetuità (PGR) che assumi. Per questo motivo, il PGR va verificato rispetto alla realtà economica. Per farlo, si possono usare delle regole pratiche, ad esempio che il PGR non può essere superiore al tasso di crescita di lungo periodo previsto per l’intera economia. Il motivo è che un PGR superiore al tasso di crescita dell’economia in perpetuo implicherebbe che in futuro l’azienda diventi l’intera economia, il che non è un’ipotesi ragionevole.

In alternativa, si possono utilizzare dei controlli di coerenza. In particolare, vogliamo assicurarci che il PGR utilizzato sia coerente con il tasso di reinvestimento e con le proiezioni del return on equity durante il periodo terminale. Il PGR dovrebbe essere sostenibile nel lunghissimo periodo, quindi puoi pensarlo come un tasso di crescita sostenibile dalle normali operazioni dell’azienda in perpetuo (cioè, senza finanziamenti esterni). Questo implica che la crescita dipende dalla quota degli utili dell’azienda che viene reinvestita e dal rendimento atteso di questi nuovi investimenti.

Il primo componente di questo calcolo è il retention ratio, cioè l’importo del reinvestimento diviso per il reddito al netto delle imposte. Gli oggetti after_tax_income, depn_amort, incr_wc e capex per le proiezioni dal 2017 al 2021 sono già in memoria. Per questa analisi, supponi che il retention ratio sia calcolato usando le proiezioni dell’ultimo anno (cioè, usa il quinto elemento del vettore).