Valutazione con ipotesi di 2 fasi di dividendi
Possiamo usare il modello di sconto dei dividendi anche quando i dividendi della società non sono uguali ogni anno. Per esempio, una società può avere un periodo iniziale con dividendi più alti mentre cresce (1ª fase) e, una volta matura, ridurre i dividendi (2ª fase). Per valutare questo tipo di attività, l’idea è ragionare su come sono distribuiti i flussi di cassa ogni anno e attualizzarli al presente. Tuttavia, dopo aver impostato i flussi di cassa, potresti notare che alcune parti del calcolo possono essere semplificate usando formule più snelle. In particolare, nel caso sopra, per la 2ª fase in cui viene pagato per sempre un dividendo più basso, puoi usare la formula della Perpetuity con crescita che hai già visto.
Nella 1ª fase, i pagamenti di dividendi alti avvengono per un periodo di tempo finito. Possiamo impostare i flussi di cassa per i primi anni e poi attualizzare ciascuno di quei flussi annuali. Nella 2ª fase, usiamo la formula della Perpetuity con crescita per valutare i pagamenti di dividendi più bassi in perpetuo.
In questo esercizio, supponi che l’azione privilegiata paghi un tasso di dividendo più alto del 10% dall’Anno 1 all’Anno 5, ossia $2,50 all’anno (high_div). Il tasso di sconto rilevante (kp) per gli Anni da 1 a 5 è il 10%. Il valore attuale dei dividendi dall’Anno 6 in poi, che abbiamo calcolato nell’esercizio precedente, è salvato in memoria come pref_value_low. Qual è il valore di questa azione privilegiata?
Nota: Poiché aggiungiamo il valore di cinque anni extra di flussi di cassa, il valore dell’azione privilegiata in questo esempio sarà più alto del valore di $7,76 dell’esercizio precedente.
Questo esercizio fa parte del corso
Valutazione azionaria in R
Istruzioni dell'esercizio
- Calcola il dividendo privilegiato durante la 1ª fase.
- Aggiungi una variabile per il numero di periodi di sconto.
- Calcola i fattori di sconto.
- Calcola il valore attuale dei dividendi per gli Anni da 1 a 5.
- Calcola il valore attuale di tutti i flussi di cassa della 1ª fase.
- Somma il valore della 1ª fase al valore della 2ª fase (periodo di dividendo basso).
Esercizio pratico interattivo
Prova a risolvere questo esercizio completando il codice di esempio.
# Preferred dividend in Years 1 to 5
high_div <- ___
# Create vector of Year 1-5 dividends
pref_cf <- rep(high_div, 5)
# Convert to data frame
pref_df <- data.frame(pref_cf)
# Add discount periods
pref_df$periods <- ___
# Calculate discount factors
pref_df$pv_factor <- ___
# Calculate PV of dividends
pref_df$pv_cf <- ___
# Calculate value during high stage
pref_value_high <- ___
# Calculate value of the preferred stock
___