Valorisation en supposant aucune distribution de dividendes pendant les premières années

Même si une entreprise ne verse pas de dividendes aujourd’hui, on peut s’attendre à ce qu’elle en verse plus tard, à mesure qu’elle arrive à maturité. Pour cette raison, nous pouvons tout de même utiliser le modèle d’actualisation des dividendes. L’idée est d’actualiser les flux de trésorerie disponibles pour l’actionnaire au moment où ils le deviennent. Supposons que la même entreprise ne verse aucun dividende jusqu’à l’Année 5 (cinq années sans flux de trésorerie attendus), mais que vous anticipiez qu’à partir de l’Année 6 elle commence à verser des dividendes (c’est‑à‑dire que vous recevez des flux à partir de l’Année 6).

Pour valoriser l’entreprise, nous utiliserons une procédure en deux étapes. Premièrement, utilisez la même formule que dans l’exercice précédent pour valoriser l’action privilégiée au moment où elle commence à verser des dividendes dans le futur. Notez qu’en utilisant la formule de l’exercice précédent, lorsque le flux commence à l’Année 6, vous calculez une valeur actuelle au niveau de l’Année 5. Deuxièmement, à partir de cette date future (Année 5), actualisez la valeur de l’action privilégiée jusqu’à aujourd’hui.

En supposant que vous détenez une action privilégiée avec une valeur nominale (stated_value) de 25 $, un taux de dividende (div_rate) commençant à l’Année 6 de 5 %, et un coût des capitaux propres privilégiés (kp) de 10 %, quelle est la valeur de l’action privilégiée aujourd’hui ?