Exercice : désendettement du bêta

Une entreprise qui a plus de dette (c’est‑à‑dire un effet de levier plus élevé) est considérée comme plus risquée qu’une entreprise moins endettée. Le montant de dette par rapport aux capitaux propres devrait donc influer sur le bêta de l’entreprise. Toutes choses égales par ailleurs, plus l’effet de levier est élevé, plus le bêta de l’entreprise est élevé. Pour comparer le risque de l’activité au sens large (c’est‑à‑dire les actifs de l’entreprise), nous devons retirer l’effet de levier du bêta de chaque entreprise. Ce processus est appelé « désendettement du bêta » (unlevering betas), car nous retirons l’effet de levier du bêta.

En utilisant la formule de Fernandez vue dans la vidéo, désendettez le bêta de Mylan (myl_beta) égal à 1,11 que nous avons calculé précédemment. Dans vos calculs, supposez que le ratio dette/capitaux propres de Mylan (myl_debt_eq) est égal à 1,68, que le bêta de la dette pertinent (debt_beta) est 0,08 et que le taux d’imposition est de 40 %.

Remarque : le bêta désendetté selon la formule de Fernandez est le suivant :

\( (\beta_{MYL} + \beta_D (1 - 0.4) * D/E_{MYL}) / (1 + (1 - 0.4) D/E_{MYL}) \)

où 0,40 correspond au taux d’imposition supposé de 40 %.