Valoração assumindo 2 estágios de dividendos
Também podemos usar o modelo de desconto de dividendos mesmo quando os dividendos da empresa não são iguais todos os anos. Por exemplo, uma empresa pode ter um período inicial com dividendos mais altos enquanto está crescendo (1º estágio) e, quando amadurece, reduzir seus dividendos (2º estágio). Para valorar esse tipo de ativo, a ideia é pensar em como os fluxos de caixa acontecem ano a ano e descontá-los para o presente. No entanto, depois de organizar os fluxos de caixa, você pode perceber que dá para fazer parte dos cálculos usando fórmulas que simplificam o processo. Especificamente, no caso acima, no 2º estágio, em que há um valor de dividendo menor pago para sempre, você pode usar a fórmula de Perpetuidade com Crescimento que aprendeu antes.
No 1º estágio, os pagamentos altos de dividendos ocorrem por um período finito. Podemos organizar os fluxos de caixa dos primeiros anos e então descontar cada um desses fluxos anuais para o presente. No 2º estágio, usamos a fórmula de Perpetuidade com Crescimento para valorar os pagamentos menores de dividendos em perpetuidade.
Neste exercício, suponha que a ação preferencial paga uma taxa de dividendo maior de 10% do Ano 1 ao 5, ou $2,50 por ano (high_div). A taxa de desconto relevante (kp) para os Anos 1 a 5 é de 10%. O valor presente dos dividendos do Ano 6 em diante, que calculamos no exercício anterior, está armazenado na memória como pref_value_low. Qual é o valor dessa ação preferencial?
Observação: Como adicionamos o valor de mais cinco anos de fluxos de caixa, o valor da ação preferencial neste exemplo será maior do que o valor de $7,76 do exercício anterior.
Este exercício faz parte do curso
Valuation de Ações em R
Instruções do exercício
- Calcule o dividendo preferencial durante o 1º estágio.
- Adicione uma variável para o número de períodos de desconto.
- Calcule os fatores de desconto.
- Calcule o valor presente dos dividendos dos Anos 1 a 5.
- Calcule o valor presente de todos os fluxos de caixa do 1º estágio.
- Some o valor do 1º estágio ao valor do 2º estágio (período de dividendos baixos).
Exercício interativo prático
Experimente este exercício completando este código de exemplo.
# Preferred dividend in Years 1 to 5
high_div <- ___
# Create vector of Year 1-5 dividends
pref_cf <- rep(high_div, 5)
# Convert to data frame
pref_df <- data.frame(pref_cf)
# Add discount periods
pref_df$periods <- ___
# Calculate discount factors
pref_df$pv_factor <- ___
# Calculate PV of dividends
pref_df$pv_cf <- ___
# Calculate value during high stage
pref_value_high <- ___
# Calculate value of the preferred stock
___