Valoración suponiendo 2 etapas de dividendos
También podemos usar el modelo de descuento de dividendos incluso cuando los dividendos de la empresa no son iguales cada año. Por ejemplo, una empresa puede tener un periodo inicial con dividendos más altos mientras está creciendo (1.ª etapa) y, cuando madura, reducir sus dividendos (2.ª etapa). Para valorar este tipo de activo, la idea es pensar cómo se distribuyen los flujos de caja cada año y descontarlos al presente. Sin embargo, después de detallar los flujos de caja, puede que veas que algunas de las operaciones se pueden hacer con fórmulas de simplificación. En concreto, en el caso anterior, en la 2.ª etapa, donde se paga un dividendo más bajo para siempre, puedes usar la fórmula de Perpetuidad con crecimiento que aprendiste antes.
En la 1.ª etapa, los pagos de dividendos altos se dan durante un periodo finito. Podemos detallar los flujos de caja de los primeros años y luego descontar cada uno de esos flujos anuales al presente. En la 2.ª etapa, usamos la fórmula de Perpetuidad con crecimiento para valorar los pagos de dividendos más bajos a perpetuidad.
En este ejercicio, asume que la acción preferente paga una tasa de dividendo más alta del 10% desde el Año 1 hasta el 5, es decir, 2,50 $ al año (high_div). La tasa de descuento pertinente (kp) para los Años 1 a 5 es del 10%. El valor presente de los dividendos desde el Año 6 en adelante, que calculamos en el ejercicio anterior, está guardado en memoria como pref_value_low. ¿Cuál es el valor de esta acción preferente?
Nota: Como añadimos el valor de cinco años adicionales de flujos de caja, el valor de la acción preferente en este ejemplo será mayor que el valor de 7,76 $ del ejercicio anterior.
Este ejercicio forma parte del curso
Valoración de acciones en R
Instrucciones del ejercicio
- Calcula el dividendo preferente durante la 1.ª etapa.
- Añade una variable para el número de periodos de descuento.
- Calcula los factores de descuento.
- Calcula el valor presente de los dividendos de los Años 1 a 5.
- Calcula el valor presente de todos los flujos de caja de la 1.ª etapa.
- Suma el valor durante la 1.ª etapa al valor de la 2.ª etapa (periodo de dividendos bajos).
Ejercicio interactivo práctico
Prueba este ejercicio y completa el código de muestra.
# Preferred dividend in Years 1 to 5
high_div <- ___
# Create vector of Year 1-5 dividends
pref_cf <- rep(high_div, 5)
# Convert to data frame
pref_df <- data.frame(pref_cf)
# Add discount periods
pref_df$periods <- ___
# Calculate discount factors
pref_df$pv_factor <- ___
# Calculate PV of dividends
pref_df$pv_cf <- ___
# Calculate value during high stage
pref_value_high <- ___
# Calculate value of the preferred stock
___