Valuasi dengan Asumsi 2 Tahap Dividen
Kita juga dapat menggunakan dividend discount model bahkan ketika dividen perusahaan tidak sama setiap tahun. Misalnya, sebuah perusahaan dapat memiliki periode awal dengan dividen lebih tinggi saat perusahaan bertumbuh (tahap 1), tetapi ketika perusahaan memasuki fase matang, dividennya akan lebih rendah (tahap 2). Untuk menilai jenis aset ini, idenya adalah memetakan arus kas setiap tahun dan mendiskontokan arus kas tersebut ke nilai saat ini. Namun, setelah Anda memetakan arus kas, Anda mungkin melihat bahwa beberapa perhitungan dapat dilakukan dengan rumus penyederhanaan. Secara khusus, pada contoh di atas, tahap 2 di mana dividen yang lebih rendah dibayarkan selamanya, Anda dapat menggunakan rumus Perpetuity with Growth yang sudah Anda pelajari sebelumnya.
Pada tahap 1, pembayaran dividen tinggi terjadi untuk jangka waktu terbatas. Kita dapat menyusun arus kas untuk beberapa tahun pertama lalu mendiskontokan masing-masing arus kas tahunan tersebut ke nilai kini. Pada tahap 2, kita menggunakan rumus Perpetuity with Growth untuk menilai pembayaran dividen yang lebih rendah hingga selamanya.
Dalam latihan ini, anggap bahwa saham preferen membayar tingkat dividen lebih tinggi sebesar 10% dari Tahun 1 hingga 5 atau $2,50 per tahun (high_div). Tingkat diskonto yang relevan (kp) untuk Tahun 1 hingga 5 adalah 10%. Nilai kini dividen dari Tahun 6 dan seterusnya, yang kita hitung pada latihan sebelumnya, tersimpan dalam memori sebagai pref_value_low. Berapakah nilai saham preferen ini?
Catatan: Karena kita menambahkan nilai arus kas tambahan selama lima tahun, nilai saham preferen pada contoh ini akan lebih tinggi daripada nilai saham preferen sebesar $7,76 pada latihan sebelumnya.
Latihan ini adalah bagian dari kursus
Penilaian Ekuitas di R
Petunjuk latihan
- Hitung dividen preferen selama tahap 1.
- Tambahkan variabel untuk jumlah periode diskonto.
- Hitung faktor diskonto.
- Hitung nilai kini dividen untuk Tahun 1 hingga 5.
- Hitung nilai kini seluruh arus kas dari tahap 1.
- Tambahkan nilai selama tahap 1 ke nilai tahap 2 (periode dividen rendah).
Latihan interaktif praktis
Cobalah latihan ini dengan menyelesaikan kode contoh berikut.
# Preferred dividend in Years 1 to 5
high_div <- ___
# Create vector of Year 1-5 dividends
pref_cf <- rep(high_div, 5)
# Convert to data frame
pref_df <- data.frame(pref_cf)
# Add discount periods
pref_df$periods <- ___
# Calculate discount factors
pref_df$pv_factor <- ___
# Calculate PV of dividends
pref_df$pv_cf <- ___
# Calculate value during high stage
pref_value_high <- ___
# Calculate value of the preferred stock
___