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最初の数年間は無配を前提とした評価

企業が現在は配当を出していなくても、成熟とともに将来は配当を支払うと期待できる場合があります。そのため、配当割引モデルを引き続き使うことができます。考え方は、株主にキャッシュフローが発生する時点で、そのキャッシュフローを割引くというものです。同じ会社がいまは配当を支払わず、Year 5 まで無配（5 年間キャッシュフローなし）だが、Year 6 に配当を開始する（つまり Year 6 以降にキャッシュフローを受け取る）と仮定しましょう。

企業価値の評価には2段階の手順を使います。まず、前の演習と同じ式を用いて、将来配当を支払い始める時点の優先株の価値を計算します。前の演習の式を使うと、キャッシュフローが Year 6 に始まる場合、その現在価値は Year 5 時点の価値として計算される点に注意してください。次に、その将来日（Year 5）から、その優先株の価値を現在まで割り引きます。

額面（stated_value）が $25、Year 6 からの配当率（div_rate）が 5%、優先株の必要収益率（kp）が 10% の優先株を保有しているとします。現在の優先株の価値はいくらになりますか？

この演習はコースの一部です

Rで学ぶ株式評価

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演習の手順

  • 株式の Year 5 の価値を計算します。
  • Year 5 の価値を現在価値に割り引きます。

実践的なインタラクティブ演習

このサンプルコードを完成させて、この演習に挑戦してみましょう。

# Value of Preferred if dividends start five years from now
pref_value_yr5 <- (___) / ___
pref_value_yr5

# Value discounted to present
pref_value <- ___ / ___
pref_value
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